新浦京海洋市场空间大,定增落地

维持预测2017-2019 年EPS 为1.77 元、2.25 元、2.78 元不变,对应17 年15
倍PE,继续“增持”评级,目标价35
元。市场担心光棒超预期扩产会导致光纤光缆价格下降,但我们认为光棒扩产并非易事,行业供需紧张的局面在短期难以改善,同时随着FTTH
推进与5G
建设启动,国内外对光纤光缆需求量都在上升,市场集中度不断提升,高景气度至少可以延续到明年。中移动第二批次招标量价基本持平,价格维持在高位,就验证了我们对行业的判断。亨通光电拥有自主的光棒生产能力,龙头效应愈加明显,业绩有望继续保持高速增长。

事件:公司公告,公司子公司亨通高压中标中广核阳江南鹏岛海上风电项目220kV
海底电缆项目,合计金额3.31亿元。

    定增完成补充弹药,董事长大比例认购彰显信心。公司完成非公开发行筹资30
亿元,最终发行价格为25.83 元/股。其中亨通集团董事长崔根良个人认购8
亿元,获配3097 万股,并锁定36
个月,显示出对公司长远发展的坚定信心。本次非公开发行完成后,公司的资本实力进一步提升。同时,发行募集资金投资项目均与主业相关,并加码新兴产业板块,助于公司巩固现有竞争优势,进一步完善产业链,巩固龙头地位,保证公司的可持续发展。

   
海电缆再创记录,彰显海洋技术、装备和实施方案的领先水平此次中标的阳江南鹏岛海上风电项目是国内一次性核准的最大单体海上风电(40万千瓦)项目,合计金额3.31亿元,将增厚公司2019年业绩。另外,亨通高压近日交付的三峡新能源海上风电项目27KM、220kV
三芯无接头海底电缆,创造了该型号电缆单根长度的世界纪录,反映了公司在该领域的技术、装备、实施的领先水平。

   
海缆再中大单,产品线向更高毛利率产品延伸。今日子公司亨通高压中标三峡新能源辽宁省大连市庄河Ⅲ(300MW)海上风电项目200kV海底光电复合缆及附件采购、唐山乐亭菩提岛海上风电场300MW
示范工程35kV 光纤复合海底电缆及附件采购两个招标项目,中标金额分别为1.92
亿和1.25
亿。公司立足光棒优势,产品线向技术含量和毛利率更高的海缆业务延伸,打通全产业链布局,海缆业务未来将成为公司重要增长点。

   
海缆市场空间大,亨通份额提升有望进入全球第一梯队17年公司海洋业务收入5.19亿元,同比增长26.59%。公司17年到目前连续中标多个海缆采购招标项目,累计中标金额超过14亿元。Bit
数据、能源的跨洋传输,以及海底监测网建设催生海缆广阔空间,我们深度报告中测算,国内海底电缆/光电复合缆坐拥100-200亿市场空间,全球海光缆未来3年也有200亿以上市场空间,如果考虑军方需求、海底观测网,预计市场空间会有数倍的放大。

    风险提示:光纤光缆行业竞争加剧;行业光棒产能大幅增加。

   
公司向来重视海底光电缆的研发及生产,认定海洋市场具备高壁垒(技术和认证)、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从2009年开始投入海缆,通过不断积累,突破海外厂商(ABB、普锐斯曼、耐克森、NEC、阿尔卡特)垄断,在技术、产能、认证等方面已建立核心优势,随着市场开拓、份额提升,亨通海缆业务未来有望持续高增长。

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