内生增长强劲,控股股东增持完成

战略转型完成,业绩迎来高增长。公司于2011年起推进战略转型,从商用车向乘用车领域转变;在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上,向涡轮增压器壳体、电子泵等高技术含量产品延伸;客户结构不断优化,产品已经进入戴姆勒、沃尔沃等知名企业采购系统。目前基本完成战略转型,随着高附加值产品放量,未来两年业绩迎来高增长。中报业绩预告净利润0.95亿元,同比增长82%,全年业绩高增长可期。

事件:控股股东(宛西控股)增持股份完成,增持金额3691万元,增持股数266万股,增持比例0.797%。

   
募投产能逐步释放,涡壳进入业绩兑现期。国内涡轮增压器16年渗透率32%,预计20年达到45%,总需求CAGR超14%,涡壳作为配套产品迎来高增长需求。公司于15年6月募投150万台涡壳项目扩产,预计17-18年产能达到120、150万台。我们认为随着产能逐步落地,规模效应改善产品毛利率水平,同时公司后续固投减少将削减费用,盈利能力有望持续提升。

   
控股股东增持完成,汽车水泵龙头起航。本次增持后,宛西控股与实际控制人孙耀忠合计持有股份39.72%,随着新产品产能逐步投放,汽车产业链布局持续推进,业绩有望高速增长。

   
布局新能源汽车产业链,产业升级加速。①公司于16年投资设立子公司“上海飞龙”,开展新能源汽车电子研发。②17年5月与武汉理工力强签署股权投资框架协议,拟以资本注入的形式控股“理工力强”,布局钒系电极材料领域。我们判断公司布局汽车电子&新能源汽车&汽车零部件领域决心强烈,未来有望通过设立产业基金及外延并购等方式,沿着汽车产业链持续布局。

   
战略转型完成,业绩迎来高增长。公司于2011年起推进战略转型,从商用车向乘用车领域转变;在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上,向涡轮增压器壳体、电子水泵等高技术含量产品延伸目前基本完成战略转型,随着高附加值产品放量,未来两年业绩迎来高增长。17年Q1净利润4848万,同比增长71.3%。中报指引同比增长50%-90%,全年业绩高增长可期。

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